Değerleme Nedir?

Değerleme, bir varlığın bugünkü makul değerini tahmin etmek için yapılan analizdir. Borsada en çok bir şirketin ya da hissenin değeri için kullanılır ve piyasa fiyatıyla karşılaştırılarak fiyatın yüksek mi düşük mü olduğuna dair bir görüş oluşturmaya yardım eder.

Değerleme nedir, hangi yöntemler kullanılır?

Başlıca üç yaklaşım vardır:

Yöntem	Temel fikir
İndirgenmiş nakit akışı	Gelecekteki nakit akışlarını bugüne indirger
Çarpan analizi	F/K, PD/DD, FD/FAVÖK gibi oranları benzer şirketlerle karşılaştırır
Varlık bazlı	Varlıkların piyasa değerinden borçları düşer

İndirgenmiş nakit akışı yöntemi şirketin kendi nakit üretimine odaklanır; çarpan analizi ise piyasanın benzer şirketlere biçtiği fiyatlardan yola çıkar. Holdingler ve gayrimenkul şirketlerinde varlık bazlı yaklaşım daha sık kullanılır.

Örnek

Varsayımsal bir şirketin her yıl 10 milyon TL serbest nakit ürettiğini ve bu tutarın sabit kalacağını düşünelim. Yatırımcının beklediği getiri yüzde 20 ise bu nakit akışlarının bugünkü değeri kabaca 10 / 0,20 = 50 milyon TL olur. Gerçek modeller büyüme, borç ve risk varsayımlarıyla çok daha ayrıntılıdır.

Nelere dikkat etmeli?

Değerleme bir bilim değil, varsayımlara dayalı bir tahmindir. İskonto oranı ya da büyüme beklentisindeki küçük bir değişiklik sonucu büyük ölçüde değiştirebilir. Yüksek enflasyon ortamında nominal rakamlar yanıltıcı olabilir. Farklı yöntemlerle bir aralık bulmak ve sonucu kesin hedef gibi görmemek daha sağlıklıdır.