İçeriğe geç
parazade
Borsa

İçsel Değer Nedir?

İngilizce: Intrinsic Value

Yayın: · Son güncelleme:

İçsel Değer Nedir? Kısaca

İçsel değer, bir şirketin ya da hissenin piyasa fiyatından bağımsız olarak, gelecekte üreteceği nakit akışlarına ve varlıklarına dayanarak tahmin edilen gerçek değeridir. Değer yatırımcılığının temel kavramlarından biridir.

İçsel Değer nedir?
İçindekiler
  1. İçsel değer nedir, nasıl hesaplanır?
  2. Piyasa fiyatıyla ilişkisi
  3. Nelere dikkat etmeli?

İçsel değer (intrinsic value), bir varlığın piyasada o an kaç liradan işlem gördüğünden bağımsız olarak, temel verilerine göre "aslında" ne kadar etmesi gerektiğine dair tahmindir. Hisse senetlerinde bu tahmin çoğunlukla şirketin gelecekte üreteceği nakit akışlarının bugünkü değeri olarak hesaplanır.

İçsel değer nedir, nasıl hesaplanır?

En yaygın yol indirgenmiş nakit akışı analizidir:

  1. Şirketin önümüzdeki yıllardaki serbest nakit akışları tahmin edilir.
  2. Bu akışlar, riski yansıtan bir iskonto oranıyla bugüne indirilir.
  3. Tahmin döneminden sonrası için bir uç değer eklenir.
  4. Net borç düşülür ve sonuç pay sayısına bölünür.

Temettü indirgeme modeli, varlık bazlı yöntemler ya da Graham sayısı gibi basit formüller de içsel değere yaklaşmak için kullanılır.

Piyasa fiyatıyla ilişkisi

İçsel değer ile piyasa fiyatı arasındaki fark, değer yatırımı yaklaşımının merkezindedir. Fiyat tahmini içsel değerin altındaysa aradaki fark güvenlik marjı olarak görülür. Ancak piyasa, analistin göremediği riskleri fiyatlıyor da olabilir.

Nelere dikkat etmeli?

İçsel değer gözlemlenebilen bir rakam değildir; her analistin varsayımına göre farklı çıkar. Örneğin büyüme varsayımını yüzde 5'ten yüzde 8'e çekmek sonucu belirgin biçimde yükseltebilir. Bu yüzden tek bir rakam yerine iyimser, temel ve kötümser senaryolarla bir aralık hesaplamak daha gerçekçidir.

Sıkça Sorulan Sorular

İçsel değer ile defter değeri aynı mı?

Hayır. Defter değeri bilançodaki özkaynak tutarıdır ve geçmiş muhasebe kayıtlarına dayanır. İçsel değer ise şirketin gelecekte yaratacağı değere dair ileriye dönük bir tahmindir.

Opsiyonlarda içsel değer ne demek?

Opsiyonlarda içsel değer farklı bir anlam taşır: opsiyonun hemen kullanılsa sağlayacağı kazançtır. Örneğin kullanım fiyatı 50 TL olan bir alım opsiyonunda dayanak 55 TL ise içsel değer 5 TL'dir.

İlgili terimler

Değerleme(Valuation)Değerleme, bir şirketin, hissenin ya da varlığın ekonomik olarak ne kadar etmesi gerektiğini tahmin etme sürecidir. Genellikle indirgenmiş nakit akışı, çarpan analizi ve varlık bazlı yöntemlerle yapılır.Adil Değer(Fair Price)Adil değer, bir varlığın bilgili ve istekli taraflar arasında olağan koşullarda el değiştireceği makul fiyattır. Borsada bir hissenin olması gereken tahmini fiyatı, muhasebede ise gerçeğe uygun değeri anlatır.Güvenlik Marjı(Margin of Safety)Güvenlik marjı, bir hissenin tahmin edilen içsel değeri ile piyasa fiyatı arasındaki farktır. Değerlemedeki hatalara ve beklenmedik gelişmelere karşı yatırımcıya pay bırakmak için kullanılan değer yatırımcılığı ilkesidir.Değer Yatırımı(Value Investing)Değer yatırımı, piyasa fiyatı şirketin tahmin edilen gerçek (içsel) değerinin altında kalan hisseleri bulup uzun vadede bu farkın kapanmasını bekleyen temel analiz odaklı yatırım yaklaşımıdır.İndirgenmiş Nakit Akışı(Discounted Cash Flow)İndirgenmiş nakit akışı (DCF), bir şirketin ya da projenin gelecekte üreteceği tahmini nakit akışlarını bir iskonto oranıyla bugüne indirgeyerek değerini hesaplayan değerleme yöntemidir. Paranın zaman değeri ilkesine dayanır.Uç Değer(Terminal Value)Uç değer (terminal değer), indirgenmiş nakit akışı analizinde açık tahmin döneminin sonundan sonra şirketin üreteceği tüm nakit akışlarının o tarihteki toplam değeridir. Çoğu modelde toplam değerin büyük kısmını oluşturur.