Sermaye Maliyeti Nedir?
İngilizce: Cost of Capital
Yayın: · Son güncelleme:
Sermaye Maliyeti Nedir? Kısaca
Sermaye maliyeti, bir şirketin faaliyetlerini ve yatırımlarını finanse etmek için kullandığı borç ve özkaynak kaynaklarının maliyetidir. Bir yatırımın değer yaratması için sağlaması gereken asgari getiri oranı olarak da yorumlanır.
Sermaye maliyeti, şirketin kullandığı paranın "fiyatı"dır. Bankadan alınan kredinin faizi açıkça görünür; ortakların koyduğu paranın da bir maliyeti vardır, çünkü ortaklar bu parayı başka bir yerde değerlendirebilecekken şirkete bırakmıştır.
Sermaye maliyeti nedir?
Sermaye maliyeti iki ana bileşenden oluşur:
- Borç maliyeti: Kredi ve tahvil gibi borçların faiz oranı. Faiz giderleri vergiden düşülebildiği için genellikle vergi sonrası maliyet kullanılır.
- Özkaynak maliyeti: Ortakların şirketten beklediği getiri. Doğrudan görünmez, tahmin edilmesi gerekir. Sık kullanılan yöntemlerden biri, risksiz getiriye şirketin riskine uygun bir risk primi eklemektir.
Bu iki maliyet, şirketin finansman yapısındaki ağırlıklarına göre birleştirildiğinde ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) bulunur.
Neden önemlidir?
Sermaye maliyeti, yatırım kararlarında "engel oranı" görevi görür. Bir proje sermaye maliyetinden daha yüksek getiri sağlıyorsa değer yaratır; daha düşük getiri sağlıyorsa değeri azaltır. Bu yüzden net bugünkü değer hesabında iskonto oranı olarak sıkça kullanılır.
Örnek
Varsayımsal bir şirketin vergi sonrası borç maliyeti yüzde 20, özkaynak maliyeti yüzde 30 olsun. Şirket yatırımlarını yarı yarıya borç ve özkaynakla finanse ediyorsa sermaye maliyeti yaklaşık yüzde 25 olur. Bu şirket için yüzde 22 getiri beklenen bir proje, kâr ediyor görünse bile değer yaratmaz.
Nelere dikkat etmeli?
- Özkaynak maliyeti bir tahmindir; varsayımlar değiştikçe sonuç da değişir.
- Faiz ve enflasyon ortamı değiştiğinde sermaye maliyetini güncelle.
- Riskli projeler için şirket ortalamasından daha yüksek bir oran kullanmak gerekebilir.
Sıkça Sorulan Sorular
Özkaynak neden bedava kaynak değildir?
Ortaklar paralarını başka yatırımlarda değerlendirme fırsatından vazgeçmiştir. Bu nedenle şirketten, üstlendikleri riske uygun bir getiri beklerler; bu beklenti özkaynağın maliyetidir.
Sermaye maliyeti yüksek olan şirket ne yapabilir?
Finansman yapısını gözden geçirebilir, risk algısını azaltacak adımlar atabilir ya da yalnızca bu maliyeti aşan getiriye sahip projelere yatırım yapabilir.