Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Nedir?
İngilizce: WACC
Yayın: · Son güncelleme:
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Nedir? Kısaca
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC), bir şirketin borç ve özkaynak maliyetlerinin, finansman yapısındaki paylarına göre ağırlıklandırılmış ortalamasıdır. Şirket değerlemesinde ve yatırım projelerinde iskonto oranı olarak sıkça kullanılır.
İçindekiler
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, İngilizce kısaltmasıyla WACC (weighted average cost of capital), şirketin tüm finansman kaynaklarının ortalama maliyetini tek bir oranla gösterir. Şirketin yatırımcılarını tatmin etmek için ortalama olarak ne kadar getiri sağlaması gerektiğini anlatır.
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti nedir?
Formülü şöyledir:
WACC = (Ö ÷ V) × Kö + (B ÷ V) × Kb × (1 − Vergi oranı)
- Ö: Özkaynağın piyasa değeri
- B: Borcun değeri
- V: Ö + B, yani toplam finansman
- Kö: Özkaynak maliyeti
- Kb: Borç maliyeti
Borç maliyetinin vergi oranıyla düzeltilmesinin nedeni, faiz giderlerinin vergi matrahından düşülebilmesidir. Bu "vergi kalkanı" etkisi borcun fiilî maliyetini azaltır. Hesapta kullanılacak kurumlar vergisi oranı mevzuatla değişebildiği için güncel değeri resmî kaynaktan kontrol et.
Örnek
Varsayımsal bir şirketin finansman yapısı yüzde 60 özkaynak, yüzde 40 borç olsun. Özkaynak maliyeti yüzde 30, borç maliyeti yüzde 25 ve hesap kolaylığı için vergi oranı yüzde 20 kabul edilsin:
- Özkaynak payı: 0,60 × 30 = 18
- Borç payı: 0,40 × 25 × 0,80 = 8
- WACC ≈ yüzde 26
Bu şirketin yaptığı yatırımların değer yaratması için ortalama olarak yüzde 26'nın üzerinde getiri sağlaması gerekir.
Nerelerde kullanılır?
WACC, indirgenmiş nakit akışı yöntemiyle şirket değerlemesinde firmaya serbest nakit akışlarının iskonto oranı olarak kullanılır. Ayrıca şirket ortalaması riskindeki projelerin değerlendirilmesinde engel oranıdır.
Nelere dikkat etmeli?
- Ağırlıklar mümkünse defter değeri yerine piyasa değerleriyle hesaplanmalıdır.
- Özkaynak maliyeti bir tahmin olduğundan WACC da tahmindir.
- Şirket ortalamasından farklı riskteki projeler için WACC'yi olduğu gibi kullanmak hatalı sonuç verebilir.
Sıkça Sorulan Sorular
WACC neden borç maliyetini vergi sonrası alır?
Faiz giderleri vergi matrahından düşülebildiği için şirketin ödediği vergi azalır. Bu nedenle borcun şirkete gerçek maliyeti faiz oranından daha düşüktür.
Daha fazla borç almak WACC'yi her zaman düşürür mü?
Hayır. Borç genellikle özkaynaktan ucuz olsa da borç arttıkça şirketin riski yükselir; bu da hem borç hem özkaynak maliyetini artırabilir.