Özsermaye Maliyeti Nedir?
İngilizce: Cost of Equity
Yayın: · Son güncelleme:
Özsermaye Maliyeti Nedir? Kısaca
Özsermaye maliyeti, hissedarların bir şirkete yatırdıkları sermaye karşılığında katlandıkları riske göre beklediği asgari getiri oranıdır. Değerlemede iskonto oranı olarak kullanılır ve çoğunlukla CAPM ile tahmin edilir.
Özsermaye maliyeti (cost of equity), bir şirketin ortaklarının, paralarını başka bir yatırım yerine bu şirkete koymaları karşılığında beklediği getiridir. Şirket açısından bu bir fatura kalemi değildir; ama hissedarların beklentisini karşılayamayan bir şirketin hisse fiyatı baskı altında kalabilir.
Özsermaye maliyeti nedir, nasıl hesaplanır?
En yaygın yöntem Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli yani CAPM'dir:
Özsermaye maliyeti = Risksiz faiz + Beta × Hisse senedi risk primi
Gelişmekte olan piyasalarda buna çoğu zaman ülke risk primi de eklenir. Alternatif olarak temettü büyüme modeli (beklenen temettü verimi + temettü büyüme oranı) da kullanılabilir.
Örnek
Tamamen varsayımsal rakamlarla: risksiz faiz yüzde 10, hissenin betası 1,2 ve hisse senedi risk primi yüzde 6 olsun. Özsermaye maliyeti = 10 + 1,2 × 6 = yüzde 17,2 olur. Bu oran, şirketin hissedarlara ait nakit akışlarını bugüne indirmek için kullanılır.
Nerede kullanılır, nelere dikkat etmeli?
- Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti hesabının bir bileşenidir.
- Özsermaye kârlılığı bu maliyetin altında kalıyorsa şirket ekonomik olarak değer yaratmıyor olabilir.
- Girdiler gözlemlenebilir değil, tahminidir; beta geçmiş veriye, risk primi ise varsayıma dayanır.
- Türkiye gibi enflasyonun yüksek olduğu ülkelerde TL ve dolar bazlı hesaplar birbirine karıştırılmamalıdır; nakit akışları hangi para birimindeyse iskonto oranı da o para biriminde olmalıdır.
Sıkça Sorulan Sorular
Özsermaye maliyeti neden borç maliyetinden yüksektir?
Hissedarlar, şirket batarsa alacaklılardan sonra pay alır ve getirileri garanti değildir. Bu daha yüksek risk nedeniyle daha yüksek getiri beklerler.
Özsermaye maliyeti bilançoda görünür mü?
Hayır. Faiz gideri gibi gelir tablosunda yer alan bir kalem değildir; analistlerin değerleme ve performans ölçümünde kullandığı bir beklenti oranıdır.