İskontolu Tahvil Nedir?

İskontolu tahvil, piyasa fiyatı nominal (yüz) değerinin altında olan tahvildir. Yatırımcı tahvili örneğin 100 TL nominal değerli bir tahvil için 90 TL ödeyerek alır; vade sonunda 100 TL tahsil eder. Aradaki fark, getirinin bir kısmını ya da tamamını oluşturur.

İskontolu tahvil nedir?

Bir tahvil iki temel nedenle iskontolu olabilir:

1. Yapısı gereği: Kuponsuz tahvil, Hazine bonoları ve finansman bonoları gibi ara faiz ödemeyen araçlar her zaman nominal değerin altında satılır; getirinin tamamı iskontodan gelir.
2. Piyasa koşulları nedeniyle: Kuponlu bir tahvil, ihraç edildikten sonra piyasa faizleri kupon oranının üzerine çıkarsa, daha düşük kupon ödediği için nominal değerin altında işlem görmeye başlar. Ayrıca ihraççının kredi riski arttığında da fiyat düşer.

Örnek

Varsayımsal olarak nominal değeri 1.000 TL, yıllık kuponu %15 olan bir tahvil düşün. Piyasada benzer vade ve risk taşıyan tahviller artık %25 getiri sağlıyorsa, yatırımcılar bu tahvili ancak daha düşük fiyattan almaya razı olur. Fiyat, örneğin 900 TL'ye inebilir. Böylece alıcı hem kupon hem de vadede 100 TL'lik fiyat farkıyla piyasa getirisine yaklaşan bir getiri elde eder.

Nelere dikkat etmeli?

• Ucuz demek kârlı demek değildir: İskontonun nedeni kredi riskinin artması olabilir; ihraççı ödeme güçlüğündeyse tahvilin fiyatı çok daha fazla düşebilir.
• Vadeye kadar getiri: Tahvilleri karşılaştırırken fiyata değil, vadeye kadar getiri oranına bakmak daha doğrudur.
• Faiz riski: Faizler yükselmeye devam ederse iskonto derinleşebilir.
• Vergi: İskonto kazancının vergilendirilmesi kuralları değişebilir; güncel bilgiyi GİB'den kontrol et.

Nominal değerin üzerinde işlem gören tahviller ise primli tahvil olarak adlandırılır.