Durasyon Nedir?
İngilizce: Duration
Yayın: · Son güncelleme:
Durasyon Nedir? Kısaca
Durasyon, bir tahvilin nakit akışlarının ağırlıklı ortalama süresini ve tahvil fiyatının faiz değişimlerine ne kadar duyarlı olduğunu gösteren ölçüdür. Durasyon yükseldikçe faiz riski artar.
Durasyon, bir tahvilden gelecek ödemelerin ortalama olarak ne kadar sürede alınacağını ve tahvilin fiyatının faiz değişimlerine ne kadar tepki vereceğini gösteren ölçüdür. Tahvil yatırımında faiz riskini anlamanın temel aracıdır.
Durasyon nedir?
İki yaygın türü vardır:
- Macaulay durasyonu: Tahvilin kupon ve anapara ödemelerinin, bugünkü değerleriyle ağırlıklandırılmış ortalama vadesidir. Yıl cinsinden ifade edilir.
- Modifiye durasyon: Faizde 1 puanlık değişimin tahvil fiyatını yaklaşık yüzde kaç değiştireceğini gösterir.
Modifiye durasyon ≈ Macaulay durasyonu ÷ (1 + getiri / dönem sayısı)
Kuponsuz bir tahvilin Macaulay durasyonu vadesine eşittir. Kuponlu tahvillerde ara ödemeler olduğu için durasyon vadeden kısadır.
Nasıl yorumlanır?
Fiyattaki yaklaşık % değişim ≈ − Modifiye durasyon × Faiz değişimi
Varsayımsal örnek: Modifiye durasyonu 4 olan bir tahvilde piyasa faizi 1 puan yükselirse fiyat yaklaşık yüzde 4 düşer; faiz 1 puan düşerse yaklaşık yüzde 4 yükselir.
Durasyonu etkileyen etkenler:
| Etken | Durasyona etkisi |
|---|---|
| Vade uzadıkça | Artar |
| Kupon oranı yükseldikçe | Azalır |
| Piyasa faizi yükseldikçe | Azalır |
Nelere dikkat etmeli?
- Yüksek durasyonlu tahviller ve tahvil fonları, faiz artışlarında daha sert değer kaybedebilir.
- Durasyon küçük faiz değişimleri için iyi bir yaklaşımdır; büyük değişimlerde konveksite de hesaba katılmalıdır.
- Yatırım fonlarının izahname ve raporlarında portföyün ortalama durasyonuna bakabilirsin.
- Faiz beklentine göre durasyon seçmek bir tercih meselesidir; beklentilerin yanılma ihtimalini göz ardı etme ve faiz riskini portföy düzeyinde değerlendir.
Sıkça Sorulan Sorular
Durasyon ile vade aynı şey mi?
Hayır. Vade, son ödemenin tarihidir. Durasyon ise tüm ödemelerin ağırlıklı ortalama süresidir ve kuponlu tahvillerde vadeden kısadır.
Yüksek durasyon iyi mi kötü mü?
Tek başına iyi ya da kötü değildir. Yüksek durasyon, faiz düşüşlerinde daha fazla fiyat artışı, faiz yükselişlerinde daha fazla fiyat düşüşü anlamına gelir; yani faiz riski daha yüksektir.