Down Round Nedir?
Yayın: · Son güncelleme:
Down Round Nedir? Kısaca
Down round, bir girişimin yeni yatırım turunu bir önceki turdaki değerlemeden daha düşük bir değerle almasıdır. Hisse başına fiyat düşer, mevcut ortakların payı beklenenden fazla seyrelir.
Down round nedir?
Down round, şirketin yeni hisseleri önceki tura göre daha düşük bir fiyattan satmasıdır. Örneğin önceki turda hisse başına 10 dolar ödeyen yatırımcılardan sonra yeni yatırımcı hisse başına 6 dolar öderse bu bir down round'dur. Tersi durumda, yani değer arttığında ise up round yaşanır.
Bu tur çoğunlukla zor koşulların işaretidir. Ancak şirketin kapanmasından daha iyi bir seçenek olarak görülebilir.
Neden olur?
Down round'un sık görülen nedenleri şunlardır:
- Büyümenin önceki turda verilen sözlerin gerisinde kalması
- Faizlerin yükselmesi ya da yatırım ortamının kötüleşmesi
- Benzer şirketlerin borsadaki değerlerinin düşmesi
- Önceki turda değerlemenin gereğinden yüksek belirlenmiş olması
Varsayımsal bir örnek: 100 milyon dolar değerleme ile yatırım alan bir girişim, iki yıl sonra hedeflerine ulaşamaz. Yeni yatırımcı şirkete 60 milyon dolar değer biçer ve kurucular nakit bitmeden bu teklifi kabul eder.
Etkileri nelerdir?
En doğrudan etki seyrelmedir. Aynı tutarı toplamak için daha fazla hisse çıkarıldığından mevcut ortakların payı daha çok küçülür. Önceki yatırımcıların sözleşmesinde anti-dilution maddesi varsa, bu kayıp büyük ölçüde kuruculara ve çalışanlara yansır.
Çalışan hisse opsiyonlarının değeri düşebilir ve motivasyon azalabilir. Kurucuysanız down round'u kabul etmeden önce koruma maddelerinin tur sonrası cap table'a etkisini bir avukatla birlikte hesaplayın ve ekibe durumu açık biçimde anlatın.
Sıkça Sorulan Sorular
Down round şirketin batacağı anlamına mı gelir?
Gelmez. Birçok şirket down round sonrasında toparlanmıştır. Ancak bu tur, iş planının ve harcamaların gözden geçirilmesi gerektiğinin güçlü bir işaretidir.
Down round'dan kaçınmanın yolu var mı?
Daha az para toplamak, giderleri kısıp runway'i uzatmak, mevcut yatırımcılardan köprü finansman almak ya da değerlemeyi erteleyen araçlar kullanmak sık başvurulan alternatiflerdir.