Ülke Risk Primi Nedir?
İngilizce: Country Risk Premium
Yayın: · Son güncelleme:
Ülke Risk Primi Nedir? Kısaca
Ülke risk primi, bir ülkedeki şirketlere yatırım yapmanın ekonomik, siyasi ve kur kaynaklı ek riskleri nedeniyle yatırımcıların olgun piyasalara kıyasla talep ettiği ek getiridir. Özsermaye maliyetine eklenir.
Ülke risk primi (country risk premium), yatırımcıların bir ülkenin varlıklarına yatırım yaparken o ülkeye özgü riskler için istediği ek getiridir. Siyasi belirsizlik, kur oynaklığı, enflasyon, sermaye kontrolü ihtimali ve hukuki öngörülebilirlik gibi faktörleri yansıtır.
Ülke risk primi nedir, nasıl ölçülür?
Yaygın yaklaşımlar şunlardır:
- Tahvil getiri farkı: Ülkenin dolar cinsi devlet tahvili getirisi ile ABD Hazine tahvili getirisi arasındaki fark.
- CDS primi: Ülkenin borcunu temerrüde karşı sigortalamanın maliyeti. Bkz. CDS primi.
- Kredi notu bazlı tablolar: Derecelendirme notlarına göre ortalama prim tahminleri.
Hisse senetleri tahvillerden daha oynak olduğu için bazı analistler tahvil bazlı farkı, hisse ve tahvil oynaklığının oranıyla çarparak büyütür.
Değerlemede kullanımı
Özsermaye maliyeti hesabında olgun piyasa risk primine ülke risk primi eklenir. Örneğin varsayımsal olarak olgun piyasa primi yüzde 5, ülke primi yüzde 4 ise toplam prim yüzde 9 olarak alınabilir. Bu da şirketin değerini düşüren daha yüksek bir iskonto oranı demektir.
Nelere dikkat etmeli?
- Prim hızlı değişir; siyasi ya da ekonomik bir şokta günler içinde belirgin şekilde artabilir.
- Gelirinin büyük kısmı yurt dışından gelen bir şirket, ülke riskine iç pazara bağlı bir şirket kadar maruz kalmayabilir.
- Güncel CDS ve tahvil verilerini güvenilir veri kaynaklarından kontrol etmek gerekir; eski rakamlarla yapılan değerleme yanıltıcı olur. Ayrıca bkz. ülke riski.
Sıkça Sorulan Sorular
Ülke risk primi ile CDS aynı şey mi?
Değil, ama yakından ilişkilidir. CDS primi devletin borç ödememe riskini fiyatlar; ülke risk primi ise hisse yatırımcısının o ülke için istediği ek getiridir ve çoğu zaman CDS ya da tahvil farkından türetilir.
Ülke risk primi düşerse ne olur?
Diğer koşullar aynıyken iskonto oranı azalır ve değerleme modellerinde hesaplanan şirket değerleri yükselir. Ancak piyasa fiyatlarının buna nasıl tepki vereceği garanti değildir.