Geri Çağrılabilir Tahvil Nedir?

Geri çağrılabilir tahvil (callable bond), ihraççının belirli tarihlerden sonra tahvili vadesini beklemeden geri ödeyebildiği tahvildir. Bu hak ihraççıya aittir; yatırımcı geri çağrıyı kabul etmek durumundadır.

Geri çağrılabilir tahvil nedir?

İhraç belgesinde şu bilgiler yer alır:

• Çağrı tarihi: İhraççının hakkı ilk ne zaman kullanabileceği.
• Çağrı fiyatı: Geri ödemenin hangi fiyattan yapılacağı; genellikle nominal değer ya da biraz üstü.
• Çağrı primi: Nominalin üzerinde ödenen ek tutar varsa bu adı alır.

İhraççı bu seçeneği genellikle piyasa faizleri düştüğünde kullanır: eski, yüksek faizli borcu kapatıp daha düşük faizle yeniden borçlanır.

Yatırımcı için ne anlama gelir?

Bu seçenek ihraççının lehine olduğu için geri çağrılabilir tahviller, benzer sıradan tahvillere göre genellikle daha yüksek kupon öder. Ancak:

• Faizler düştüğünde tahvil geri çağrılabilir ve yatırımcı parasını daha düşük faizle değerlendirmek zorunda kalır. Buna yeniden yatırım riski denir.
• Faiz düşse bile tahvil fiyatı, çağrı fiyatının çok üzerine çıkamaz; yükseliş potansiyeli sınırlanır.

Örnek

Varsayımsal olarak yüzde 30 kuponlu bir tahvil, iki yıl sonra nominal değerden geri çağrılabilir olsun. İki yıl sonra benzer borçlanmanın maliyeti yüzde 20'ye inerse ihraççı tahvili geri çağırabilir; yatırımcı daha düşük faiz ortamında yeni bir yatırım bulmak zorunda kalır.

Nelere dikkat etmeli?

• Getiriyi yalnızca vadeye göre değil, ilk çağrı tarihine göre de hesapla ("çağrıya kadar getiri").
• İhraç belgesindeki erken itfa maddelerini oku.
• Kredi riski ve likidite koşullarını ayrıca değerlendir.