Firma Değeri Nedir?
İngilizce: Enterprise Value
Yayın: · Son güncelleme:
Firma Değeri Nedir? Kısaca
Firma değeri (FD), bir şirketin piyasa değerine net borcunun (ve varsa azınlık paylarının) eklenmesiyle bulunan, şirketin tamamını borçlarıyla birlikte satın almanın teorik maliyetini gösteren değerdir.
Firma değeri, İngilizce enterprise value (EV), şirketin hem hissedarlarına hem de borç verenlerine ait toplam değeri ölçer. Piyasa değeri yalnızca özkaynağın fiyatını gösterirken, firma değeri bir alıcının şirketi devralırken üstlenmesi gereken borçları da hesaba katar.
Firma değeri nedir, nasıl hesaplanır?
Basit hâliyle:
FD = Piyasa değeri + Toplam finansal borç − Nakit ve nakit benzerleri
Yani FD = Piyasa değeri + Net borç. Daha ayrıntılı hesaplarda azınlık payları ve imtiyazlı paylar eklenir, bazı iştirak değerleri düşülür.
Örnek
Varsayımsal iki şirket düşünelim:
| A şirketi | B şirketi | |
|---|---|---|
| Piyasa değeri | 500 milyon TL | 500 milyon TL |
| Finansal borç | 300 milyon TL | 50 milyon TL |
| Nakit | 50 milyon TL | 150 milyon TL |
| Firma değeri | 750 milyon TL | 400 milyon TL |
Piyasa değerleri aynı olsa da A'yı satın almak, üstlenilecek borç nedeniyle çok daha pahalıdır.
Neden önemli, nelere dikkat etmeli?
Firma değeri, borç yapısı farklı şirketleri karşılaştırmayı kolaylaştırır. Bu yüzden FD/FAVÖK ve FD/Satışlar gibi çarpanların paydasında kullanılır. Ancak:
- Bankalar ve sigorta şirketlerinde borç iş modelinin parçası olduğu için FD anlamlı değildir.
- Kiralama yükümlülüklerinin dahil edilip edilmediği kaynaktan kaynağa değişir.
- Bilanço tarihi ile piyasa değerinin tarihi farklıdır; borç ve nakit hızlı değişiyorsa sonuç yanıltıcı olabilir.
Sıkça Sorulan Sorular
Firma değeri piyasa değerinden düşük olabilir mi?
Evet. Şirketin nakdi borcundan fazlaysa net borç negatif olur ve firma değeri piyasa değerinin altında kalır. Bu durum net nakit pozisyonundaki şirketlerde görülür.
Firma değeri neden çarpanlarda tercih edilir?
FAVÖK ve satışlar hem hissedarlara hem alacaklılara hizmet eden faaliyetlerden doğar. Bu yüzden onları firmanın toplam değeriyle karşılaştırmak, borç yapısı farklı şirketler arasında daha adil kıyas sağlar.