İçeriğe geç
parazade
Borsa

Gordon Büyüme Modeli Nedir?

İngilizce: Gordon Growth Model

Yayın: · Son güncelleme:

Gordon Büyüme Modeli Nedir? Kısaca

Gordon büyüme modeli, bir hissenin değerini gelecekte sabit oranda büyüyeceği varsayılan temettülerin bugünkü değeri olarak hesaplayan temettü indirgeme modelidir. Formülü: Değer = Gelecek yıl temettüsü / (r − g).

Gordon Büyüme Modeli nedir?
İçindekiler
  1. Gordon büyüme modeli nedir, formülü nasıl?
  2. Örnek
  3. Nerede işe yarar, sınırları neler?

Gordon büyüme modeli, adını iktisatçı Myron J. Gordon'dan alan ve temettü indirgeme modelinin en basit hâli olan bir değerleme yöntemidir. Şirketin ödediği temettünün her yıl sabit bir oranda sonsuza kadar büyüyeceğini varsayar.

Gordon büyüme modeli nedir, formülü nasıl?

Hisse değeri = D1 / (r − g)

Modelin çalışması için g'nin r'den küçük olması gerekir; aksi hâlde sonuç anlamsızlaşır.

Örnek

Varsayımsal bir şirketin gelecek yıl hisse başına 2 TL temettü dağıtacağını, temettünün her yıl yüzde 4 büyüyeceğini ve yatırımcının yüzde 12 getiri beklediğini düşünelim:

Değer = 2 / (0,12 − 0,04) = 25 TL

Büyüme oranı yüzde 6'ya çıksa değer 2 / 0,06 ≈ 33,3 TL olur. Bu fark, modelin varsayımlara ne kadar duyarlı olduğunu gösterir.

Nerede işe yarar, sınırları neler?

  • Olgun, istikrarlı ve düzenli temettü dağıtan şirketlerde (ör. kamu hizmeti şirketleri) daha anlamlıdır.
  • Temettü dağıtmayan ya da hızlı büyüyen şirketlerde kullanılamaz.
  • Aynı formül, nakit akışı modellerinde uç değer hesabı için de kullanılır.
  • Yüksek ve değişken enflasyon ortamında sabit büyüme varsayımı gerçekçi olmayabilir; TL ve reel değerler birbirine karıştırılmamalıdır.

Sıkça Sorulan Sorular

Gordon modeli temettü vermeyen şirkete uygulanabilir mi?

Doğrudan uygulanamaz, çünkü model temettüye dayanır. Bu şirketler için serbest nakit akışı temelli indirgeme modelleri ya da çarpan analizi kullanılır.

Büyüme oranı iskonto oranından büyükse ne olur?

Formül negatif ya da sonsuz bir değer üretir ve anlamını yitirir. Bu, hiçbir şirketin sonsuza kadar ekonominin ve beklenen getirinin üzerinde büyüyemeyeceği gerçeğini de yansıtır.

İlgili terimler

Uç Değer(Terminal Value)Uç değer (terminal değer), indirgenmiş nakit akışı analizinde açık tahmin döneminin sonundan sonra şirketin üreteceği tüm nakit akışlarının o tarihteki toplam değeridir. Çoğu modelde toplam değerin büyük kısmını oluşturur.Temettü Verimi(Dividend Yield)Temettü verimi, bir payın yıllık kâr payının (temettünün) güncel hisse fiyatına oranıdır. Hisseye yatırılan paranın ne kadarının nakit kâr payı olarak geri döndüğünü yüzdeyle gösterir.Özsermaye Maliyeti(Cost of Equity)Özsermaye maliyeti, hissedarların bir şirkete yatırdıkları sermaye karşılığında katlandıkları riske göre beklediği asgari getiri oranıdır. Değerlemede iskonto oranı olarak kullanılır ve çoğunlukla CAPM ile tahmin edilir.Hisse Başına Temettü(Dividend Per Share)Hisse başına temettü, bir şirketin dağıttığı toplam nakit kâr payının pay sayısına bölünmesiyle bulunan, her bir paya düşen temettü tutarıdır. Türkiye'de genellikle 1 TL nominal değerli pay başına brüt ve net tutar olarak açıklanır.Temettü(Dividend)Temettü (kâr payı), bir şirketin elde ettiği kârın bir kısmını ortaklarına nakit ya da bedelsiz pay olarak dağıtmasıdır. Dağıtım kararı şirketin genel kurulu tarafından verilir.Halka Arz Getirisi(IPO Return)Halka arz getirisi, halka arzda belirlenen fiyattan alınan payların, borsada işlem görmeye başladıktan sonraki fiyatına göre sağladığı yüzde kazanç ya da kayıptır; genellikle ilk işlem günü ve belirli dönemler için hesaplanır.